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2020作者:admin

今日要点在线◆【安信社服-张龙】酒店行业提价深度专题:繁荣伊始,迎提价之风酒店行业正处繁荣伊始,迎提价之风而上

回顾2016-2017年,根据公司披露公告数据,国内三大酒店集团自2016年初出租率逐步企稳回升,进入复苏阶段,17年Q2起平均房价提升趋势明显;当下时点市场主要对连锁酒店提价关注度较高,但系统性研究较为稀缺

展望2018,我国连锁酒店行业或将从复苏期步入繁荣期,我们认为在sejie论坛平均房价主驱动下RevPAR将继续增长,景气度延续

伴随酒店供需格局进一步改善、产品升级、租金成本上升倒逼、定价策略等因素的共同影响,酒店提价周期预计3年以上,空间40%-60%,并将带动酒店龙头释放业绩50-110%

未来龙头规模提升和结构改善将进一步提升酒店集团市值空间

本轮“提价牛”周期预计将持续3年以上,且或将更持久

四维度奠定提价空间40%-60%

ADR持续提高有望带动业绩增长50%-110%

从二级市场来看,美国酒店提价周期,酒店板块二级市场表现优秀

酒店上行周期,龙头尽享“业绩估值双击“

国内华住酒店、首旅酒店入住率高达90%,提价意愿高;锦江股份中端酒店占比高,ADR增长动力足

推荐:①锦江股份:据公司公告酒店数量国内规模第一,受益行业上行周期,同时规模优势有望提升上下游议价;通过WeHotel平台内部整合成本费用端有望改善;中端酒店数量龙头维也纳数据预计18年加速向好;国企改革推进有望带来经营效率及激励机制改善

预计2017-2019年归母净利分别为9.6/12.8/16.3亿元,6个月目标价41.23元,给予买入-A 投资评级;②首旅酒店:首旅如家融合,引入二股东携程,市场化程度提高;加盟、改造发力中端酒店;治理结构优秀,激励机制强化发展动力;预计2017-19年归母净利润6.46/8.57/10.83亿元,6个月目标价36.75元,给予买入-A评级

建议关注:③华住酒店(美股):华住酒店基因优秀,管理团队优秀,运营管理效率较高叠加激励机制完备,品牌效应突出+渠道端把控力强+成本控制好,业绩加速释放

风险提示:宏观经济下行风险;酒店供需改善不及预期风险等;中端酒店开店进度不及预期等

研究分享在线◆【安信金融-赵湘怀】保费开门红点评:无可奈何花落去2017年4月以来保险股大涨,全年涨幅达到83%,市场对于保险股关注度显著提升

而每年年初保险公司的开门红业绩与全年经营节奏息息相关,岁末年初,市场对于保险关注点逐渐聚焦开门红

预计2018年开门红保费同比增速承压

(1)过去两年开门红同比增速较好

受益于2015-2016年较高的投资收益率,2016-2017年开门红业绩较好,四家A股上市险企寿险保费增速均大于30%

(2)2018年开门红保费同比增速将承压

我们认为使寿险开门红增速承压的主要因素包括:监管趋严、2017年开门红基数较高、开门红产品吸引力下降等原因

监管趋严竞争激烈,保费增速将逐步趋缓

(1)监管逐步趋严对保费增长产生负面影响

连续的监管措施使得2018年寿险公司开门红产品全面转型,销售行为也更为规范,这对保费增长起到了一定的负面影响

(2)保费增速将逐步趋缓

(3)利率上行降低保险开门红产品吸引力

我们预计后续上市保险公司将针对开门红采取新产品投放、提高举绩率、优化产品结构等措施

(1)预计保险公司将加大新产品投放

目前保险公司开门红产品主要包括:中国人寿(盛世尊享)、中国平安(玺越人生)、中国太保(聚宝盆)、新华保险(美利金生)等,考虑到目前开门红保费增速承压,预计保险公司将会投入更多新产品,并加强经典产品销售(如中国太保的老来福等)

(2)预计保险公司将致力于提高举绩率

(3)预计保险公司将推动产品回归保障

内含价值增速预计将有分化

(1)预计保险股避险功能将有所下降

(2)预计内含价值增速将有所分化

我们认为上市保险公司2018年内含价值增长将有分化,开门红相对较好的保险公司,能够更加合理的安排全年经营节奏,内含价值增长将更加稳健,预计2018年开门红产品新业务价值在全年占比10%左右,随着开门红之后聚焦新业务价值率较高的长期保障型产品(截至2017年上半年中国平安该产品新业务价值率86%),产品结构的改善将带来价值的增长,预计中国平安内含价值全年增长15%左右,中国太保内含价值全年增长12%左右

推荐标的:中国平安/中国太保,港股建议关注中国平安/中国太保/中国太平风险提示:政策风险/利率风险/市场风险/信用风险◆【安信电新-邓永康】国网集采招标计划公布,配网招标批次大增事件:国家电网公布2018年年度集中采购计划,其中值得重点关注的是,配网设备协议库存招标计划由过去两年的两批上升至四批

点评: 1、 2017年配网集采招标中,一次设备下滑,二次设备大幅增长,2018年计划招标由上年2次增加到4次

2、 提高供电可靠性,增加分布式接入,需要提升城市配网自动化率,配网二次设备招标高增长预计可持续

3、 配网招标提速,建议关注配网龙头许继电气、国电南瑞、金智科技

国网集采招标计划批次增加体现出明显招标提速的趋势,预计2018年配t.t魔法苹果光bb霜网一、二次设备招标量都有望增加

国网系的配网龙头,尤其是二次龙头许继电气、国电南瑞对应2018年估值均处于历史相对低位,配网投资提速带来的业绩弹性值得重点关注

另外,关注配网自动化领先的民营企业金智科技

风险提示:配网实际招标不达预期法律声明 本订阅号所涉及的证券研究信息来自安信证券研究已公开发布的证券研究报告,证券研究信息最终以安信证券研究中心所发布的完整报告为准

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